Was wird die Amazon-Aktie im Jahr 2025 wert sein? Ich kaufe Put-Spreads (NASDAQ:AMZN)

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Mein Hauptaugenmerk liegt auf nicht-US-amerikanischen Dividendenaktien, daher stellt Amazon Inc (NASDAQ:AMZN), Amerikas umsatzstärkste nicht-dividendenzahlende Aktie, in vielerlei Hinsicht das Gegenteil der meisten Aktien dar, in die ich jemals investieren möchte. Das heißt, AMZN ist ein gut diversifiziertes Unternehmen, das stark mit Benchmarks wie dem NASDAQ 100 (QQQ) und dem S&P 500 (SPY) korreliert, daher stand AMZN auf meiner engeren Auswahlliste der Aktien, deren Bewertungskennzahlen ich als hochrangigen Barometer dafür betrachte, wie günstig oder teuer sie sind Der breitere Aktienmarkt mag sein. Ich finde es viel einfacher, eine aktualisierte Bewertung für ein paar einfache repräsentative Unternehmen wie AMZN durchzuführen, als für alle 100 oder 500 Aktien in QQQ bzw. SPY, und habe zeitweise sogar Optionen auf Aktien wie AMZN als breite Marktabsicherung genutzt, ähnlich wie ich würde Optionen auf SPY oder QQQ verwenden. In diesem Artikel werde ich die Faktoren aufschlüsseln, die das Geschäft und den Aktienkurs von AMZN kurzfristig, also in den nächsten zwei Jahren, beeinflussen werden, und einige spezifische Optionsgeschäfte vorschlagen, die ich in Betracht ziehe, um diese nächsten möglichen Bewegungen bei AMZN zu nutzen.

Für Leser, die es fraglich finden, dass ich AMZN fast austauschbar mit einem Teil meines QQQ- oder SPY-Engagements handeln könnte, verweise ich auf meinen Artikel aus dem Jahr 2021, in dem ich zeige, wie genau SPY mit nur 5 Aktien verfolgt werden kann. Denn obwohl AMZN nur etwa 6,7 ​​% von QQQ und 3 % von SPY ausmacht, korrelieren die meisten kurzfristigen Bewegungen von AMZN stark mit diesen beiden Benchmarks. Dies macht Sinn, wenn man bedenkt, dass es sich um einige der meistgehandelten Index-ETFs der Welt handelt und viele der Kauf- und Verkaufsaufträge für AMZN-Aktien letztendlich durch Zuflüsse in und aus solchen Index-ETFs bestimmt werden. Die folgende erste Grafik, die die Entwicklung des Aktienkurses von AMZN in den ersten fünf Monaten des Jahres 2023 mit den Bewegungen von QQQ und SPY im gleichen Zeitraum vergleicht, zeigt eines der besten Beispiele für diesen Zusammenhang. Dieses Diagramm zeigt auch, dass in Zeiträumen wie Anfang 2023, als der wachstumsorientierte QQQ stärker stieg als der ausgewogenere SPY, AMZN sogar stärker stieg als QQQ, was zeigt, dass AMZN eine noch extremere Manifestation des US-Large-Cap-Wachstums ist als QQQ.

Dieses Diagramm wird etwas unübersichtlicher, wenn wir auf den Zeithorizont dieses Artikels, zwei Jahre, zurückblicken. In diesem Zeitraum sehen wir, dass AMZN im Kalenderjahr 2022 stärker gefallen ist als QQQ, das stärker gefallen ist als SPY, aber im Gegensatz zu QQQ und AMZN Die Aktien haben sich nicht auf ihr Niveau von Mitte 2021 erholt.

Diese Underperformance von AMZN in den letzten zwei Jahren war trotz des anhaltenden Wachstums von Amazon, wie wir später sehen werden, einfach darauf zurückzuführen, dass der Markt in der Vergangenheit seine Zahlungsbereitschaft für jeden Dollar Umsatz, Gewinn oder Buchwert von Amazon erheblich gesenkt hatte 2 Jahre. Ende Mai 2021 wurde die AMZN-Aktie mit etwa dem Vierfachen des Umsatzes von Amazon oder dem 16-fachen Buchwert gehandelt, während diese Verhältnisse heute bei etwas mehr als dem Zweifachen bzw. dem Achtfachen liegen. Über kürzere Zeithorizonte wie 2 Jahre hinweg sind diese Änderungen der Marktbewertung weitaus wichtigere Faktoren für den Marktwert Ihres Brokerage-Kontos als die tatsächliche Leistung des Geschäfts von AMZN. Der Grund, warum ich QQQ oder SPY gerne in einzelne Namen wie AMZN aufschlüssele, ist, dass ich viel flexibler bin, wie ich diesen „Zähler“ der Preis-Umsatz- und Preis-Buchwert-Verhältnisänderungen über diese Zeiträume betrachten kann. Im Vergleich dazu verfolge ich die relativen Veränderungen des Kurs-Gewinn-Verhältnisses in breiteren US-Aktienmarkt-Benchmarks wie MSCI USA, indem ich mir Diagramme des Barclays CAPE-Verhältnisses oder von Yardeni Research ansehe. In den letzten zwei Jahren ist die CAPE-Quote des MSCI USA-Index von etwa 37,7 Mitte 2021 auf etwa 30 heute gesunken, ein Rückgang von etwa 20 %, der weitaus geringer ist als der Rückgang von 50 %, der beim Bewertungsmultiplikator von AMZN zu beobachten ist, was das erklärt obiges Diagramm.

Daher sehe ich AMZN vorerst als Benchmark für Unternehmen mit einer höheren Wachstumsrate als der Gesamtmarkt, einer deutlich teureren Bewertung als seine Mitbewerber und, wie oben gesehen, einem volatileren Bewertungsmultiplikator als der Markt. Vor diesem Hintergrund befassen sich die nächsten beiden Abschnitte mit dem Geschäft und dem Wachstum von Amazon, gefolgt von einer Optionsstrategie zur Bewältigung dieser Bewertungsvolatilität.

Die Marktkapitalisierung von AMZN liegt seit langem bei über 1 Billion US-Dollar, und zum jetzigen Zeitpunkt gibt es vier Unternehmen mit einer noch größeren Marktkapitalisierung von weit über 1 Billion US-Dollar: Apple, Microsoft, Saudi Aramco und Alphabet. Da ich mich mehr für Geschäftsgrundlagen als für den Marktwert interessiere, interessiert mich die Zahl von 1 Billion US-Dollar mehr, wenn das erste börsennotierte Unternehmen einen Umsatz von über 1 Billion US-Dollar pro Jahr erwirtschaftet. Im letzten gemeldeten Geschäftsjahr ist Amazon mit einem Umsatz von 514 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2022 das dritthöchste umsatzstärkste börsennotierte Unternehmen der Welt, nach Walmart mit 611 Milliarden US-Dollar und Saudi Aramco mit 603 Milliarden US-Dollar. Die folgende Grafik zeigt die Jahresumsätze der fünf derzeit umsatzstärksten US-börsennotierten Unternehmen in den letzten 40 Jahren. Dies scheint darauf hinzudeuten, dass die Umsätze von Amazon schnell zu denen von Walmart aufschließen und diese in den nächsten Jahren übertreffen könnten.

Wenn wir uns die Schätzungen der Analysten ansehen, ist der aktuelle Konsens (Abbildung unten), dass der Umsatz von Amazon bis zum Geschäftsjahr 2029 voraussichtlich die Marke von 1 Billion US-Dollar erreichen wird. Der Grund, warum ich diese langfristige Prognose für wichtig halte, ist, dass die 30-46 Analysten den Umsatz schätzen Für die Jahre 2023–2025 scheint eine durchschnittliche Wachstumsrate von etwa 10 % pro Jahr zu erwarten, und die sechs Analysten, die bis 2028 arbeiten, scheinen eine konsistente Schätzung von 10 % Wachstum für mindestens die nächsten 5 Jahre zu haben.

Ich suche Alpha

Die Schätzungen der Analysten sind nicht perfekt, aber diese 6 bis 46 Analysten wissen wahrscheinlich weitaus mehr über das Geschäft und die Finanzen von Amazon, als ich mir jemals die Mühe machen werde, hineinzulesen. Daher finde ich es nützlich, ihre Überarbeitungen dieser Schätzungen als nützlichen Datenpunkt zu betrachten. Die folgende Grafik zeigt, wie diese Schätzungen der Einnahmen von AMZN seit Ende 2021 nach unten korrigiert wurden, als AMZN bereits im Jahr 2026 die Umsatzmarke von 1 Billion US-Dollar erreichen sollte. Der aktuelle Analystenkonsens konzentriert sich auf den Zeithorizont von zwei Jahren dieses Artikels Der Umsatz von AMZN liegt im Jahr 2025 bei 700 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zu vor zwei Jahren, als Analysten erwartet hatten, dass der Umsatz von AMZN bis 2025 875 Milliarden US-Dollar erreichen würde. Ein Grund dafür, dass 2025 ein guter Zeithorizont ist, ist, dass dies auch das Jahr ist, in dem diese Analystenschätzungen davon ausgehen, dass die Umsätze von Amazon die von Walmart übertreffen werden Erlöse.

Diese Abwärtskorrekturen der Umsatzwachstumsrate von AMZN erklären wahrscheinlich, warum der Markt für AMZN-Aktien nur noch die Hälfte der Kurs-Umsatz- und Kurs-Buchwert-Verhältnisse zahlt wie vor zwei Jahren. Diese Umsatzrevisionen scheinen sich immer noch in einem Abwärtstrend zu befinden, der noch nicht gebrochen ist, daher könnte ich vorsichtig sein, wenn ich meine Prognose für die AMZN-Aktie für 2025 auf dieser Umsatzschätzung von 700 Milliarden US-Dollar aufbaue.

Ich suche Alpha

Leser, die mit meiner Vorliebe für profitable Unternehmen mit Dividendenausschüttung vertraut sind, werden vielleicht überrascht sein, dass ich bisher hauptsächlich über Einnahmen gesprochen habe, obwohl der letztendliche Wert eines Unternehmens natürlich auf den Bargewinnen basieren sollte, die es erwirtschaftet und ausschütten kann. Ich verwende den Umsatz als Nenner von Amazon, weil Amazons Nettoeinkommen unter dem Strich weitaus volatiler ist. Letztes Jahr wurde ein überraschender Verlust von 2,7 Milliarden US-Dollar ausgewiesen, verglichen mit einem Gewinn von 33,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Das heißt, wie im folgenden Clip von Amazon zu sehen ist Der Jahresbericht 2022 zeigt, dass nicht alle Einnahmen und nicht alle Wachstumsfaktoren gleich sind. Das am langsamsten wachsende und am wenigsten profitable (größte Verlust-)Segment von Amazon ist das „internationale“ E-Commerce- und Fulfillment-Geschäft, während das kleinste, am schnellsten wachsende und profitabelste Geschäft das Cloud-Computing-Geschäft von Amazon Web Services ist.

Amazon-Jahresbericht 2022, SEC Edgar

Es gibt einige, die argumentieren könnten, dass es auf lange Sicht Amazons Geschäfte wie Cloud Computing sind, die letztendlich den Wert liefern werden, der die heutige Marktkapitalisierung von 1,25 Billionen US-Dollar rechtfertigt. Andererseits bin ich nicht der Typ Investor, der 1,25 Billionen US-Dollar in erster Linie für ein kleines, sogar schnell wachsendes Unternehmen mit einem Umsatz von nur 80 Milliarden US-Dollar und einem Gewinn von 23 Milliarden US-Dollar zahlt, einfach weil es mit einem viel größeren Unternehmen gebündelt ist und viel weniger profitable Unternehmen. Aus diesem Grund bleibe ich pessimistisch und die Optionsstrategien, die ich im nächsten Abschnitt empfehle, drehen sich um den Kauf von Puts.

Um abzuschätzen, welche Ausübungspreise von Optionen ich bei Ablauf im Jahr 2025 handeln sollte, muss ich mir eine weitere Variable ansehen, die in die Umrechnung von Einnahmen in den Preis pro Aktie einfließt, und zwar die Anzahl der ausstehenden Aktien. Die Aktienzahl von AMZN ist in den letzten zehn Jahren etwas gewachsen, wenn auch mit einer relativ bescheidenen Rate von nur etwa 1 % pro Jahr. Das ist nicht unbedingt eine schlechte Sache für ein Unternehmen mit einer Aktie, die so teuer ist wie die von AMZN, da die Ausgabe von Aktien zu hohen Multiplikatoren tatsächlich dazu beiträgt, den Buchwert von AMZN im Laufe der Zeit zu steigern, aber das bedeutet, dass ich bis 2025 von einer etwas stärkeren Verwässerung ausgehen muss. Nehmen wir an, es sind 10,5 Milliarden Aktien im Umlauf.

Wenn wir uns das Diagramm des Preis-Umsatz-Verhältnisses von AMZN auf den Zeitraum der AMZN-Rendite von 43,5 % seit Jahresbeginn näher ansehen, erkennen wir, dass dies auf eine Erholung des Preis-Umsatz-Verhältnisses von AMZN von etwa 1,7 auf 2,4 zurückzuführen ist. Meine Optionsstrategie basiert auf der Erwartung, dass das Preis-Umsatz-Verhältnis von AMZN in den nächsten zwei Jahren zumindest wieder auf 1,7 sinken und wahrscheinlich sogar noch weiter sinken wird, wenn die E-Commerce-Unternehmen weiterhin Probleme haben und AWS einem stärkeren Wettbewerb ausgesetzt ist.

Basierend auf der Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2025 von 700 Milliarden US-Dollar (die, wie bereits erwähnt, meiner Meinung nach eher nach unten als nach oben korrigiert wird) und einer angenommenen Aktienzahl von 10,5 Milliarden berechnet die folgende Tabelle, welche unterschiedlichen Preis-Umsatz-Verhältnisse diese Schätzung für das Geschäftsjahr 2025 ergeben würde Durchschnitt in Bezug auf Marktkapitalisierung und Aktienkursrendite. Ich gehe natürlich davon aus, dass Amazon in den nächsten zwei Jahren nicht die erste Dividende ausschüttet. Die Spalte ganz rechts mit den Renditeprozentsätzen basiert auf einem heutigen Preis für eine AMZN-Aktie von rund 120 US-Dollar.

Quelle: Berechnung des Autors basierend auf den oben genannten Annahmen

Amazons hohe erwartete jährliche Wachstumsrate auf die Umsatzschätzung von 700 Milliarden US-Dollar ist der Grund dafür, dass der Aktienkurs auch dann unverändert bleiben würde, wenn das Kurs-Umsatz-Verhältnis von heute 2,4 auf 1,8 im Jahr 2025 sinken würde. Wenn ich also nicht viel pessimistischer bin als ich, dann wahrscheinlich Ich möchte nach einer Optionsstrategie suchen, die davon profitiert, dass AMZN unverändert bleibt oder leicht sinkt. Schließlich erwarte ich nicht wirklich, dass der Marktwert dieser Aktie in den nächsten zwei Jahren deutlich unter 1 Billion US-Dollar sinken wird, insbesondere nicht jetzt, wo die US-Schuldenobergrenze ausgesetzt wurde.

Eine Optionsstrategie, die mir für Aktien gefällt, von denen ich glaube, dass sie etwa 20 % überbewertet, aber nicht 100 % überbewertet sind, ist ein 1x2-Put-Spread. In diesem Fall schaue ich mir die folgenden konkreten Optionen an, die alle am 20. Juni 2025 auslaufen:

Ein großer Vorteil dieses Handels besteht darin, dass ich ihn derzeit ohne Vorabkosten abschließen kann; Im Grunde bezahle ich den Put-Spread von 125-100, indem ich einen zusätzlichen Strike-Put von 100 verkaufe. Das heißt, wenn AMZN auf unter 100 US-Dollar pro Aktie fällt, was meiner Schätzung nach etwa dem 1,5-fachen Umsatz entspricht, müsste ich mit diesem Handel 100 Aktien zu 100 US-Dollar pro Aktie kaufen. Allerdings wären mir 2.500 US-Dollar der 10.000 US-Dollar, die ich zum Kauf dieser Aktien benötige, als Gewinn aus dem Put-Spread ausgezahlt worden, sodass ich bei diesem Handel nur dann wirklich einem Nettoverlust ausgesetzt bin, wenn AMZN Mitte 2025 unter 75 US-Dollar liegt, was der Fall ist würde entweder ein Preis-Umsatz-Verhältnis unter 1,2 oder einen Umsatz von deutlich weniger als 700 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr bedeuten. In Bezug auf das aktuelle Engagement weist diese Optionskombination tatsächlich ein nahezu „Null-Delta“ auf, was bedeutet, dass sich der Nettowert dieser Optionen mit den Höhen und Tiefen von AMZN kurzfristig nicht stark nach oben oder unten bewegen wird, sondern der Wert beider Short-Puts sollten schneller verfallen als der Wert des Long-Puts.

Eine andere Strategie, die zwar am ersten Tag ein negatives Netto-Delta und ein begrenzteres Abwärtsrisiko aufweist, jedoch auf Kosten von Vorabkosten, besteht darin, einfach Puts oder Put-Spreads auf AMZN zu kaufen. Die Strikes, die ich derzeit für das Ablaufdatum im Juni 2025 in Betracht ziehe, bestehen darin, den 140-Strike-Put zu kaufen und den 120-Strike-Put für eine Prämie von etwa 10 US-Dollar pro Aktie oder insgesamt 1.000 US-Dollar zu verkaufen. Das heißt, wenn die AMZN-Aktie in den nächsten zwei Jahren unverändert bleibt oder fällt, zahlen mir diese Optionen die maximale Auszahlung von 2.000 US-Dollar, wodurch sich mein Risiko von 1.000 US-Dollar verdoppelt. Wenn AMZN hingegen bis Mitte 2025 über 140 liegt, würde ich diese Prämie von 1.000 US-Dollar verlieren. Eine äquivalente Version dieser Strategie wäre, den Call-Spread von 120-140 zu verkaufen und 1.000 $ im Voraus zu erhalten, mit dem Risiko, dass ich in 5 Jahren 2.000 $ zurückzahlen müsste, wenn AMZN über 140 $ pro Aktie endet. Diese Prämie von 10 US-Dollar pro Aktie entspricht in etwa der aktuellen Prämie für den im Juni 2025 endgültig gesetzten 100-Strike, der eine viel pessimistischere Sichtweise erfordert, um davon zu profitieren.

Amazon bleibt im Vergleich zu seinem aktuellen Mix aus seinem großen, margenschwachen E-Commerce-Geschäft und dem viel kleineren, wenn auch schneller wachsenden und margenstärkeren Cloud-Computing-Geschäft teuer. Ich glaube, dass sowohl Abwärtskorrekturen bei den Einnahmen als auch eine Umkehrung des diesjährigen Anstiegs der Bewertungskennzahlen in den nächsten zwei Jahren wahrscheinlich Abwärtsdruck auf AMZN und damit auch auf QQQ ausüben werden. Ich glaube, dass die AMZN-Aktien bis Mitte 2025 im Bereich von 90 bis 120 US-Dollar pro Aktie liegen werden, und die oben beschriebenen Optionsstrategien sollten sich als wirksame Möglichkeit erweisen, dies mit begrenztem Risiko zu erreichen.

Der größte Teil meines Portfolios besteht aus Aktien außerhalb der USA, da viele ausländische Märkte tendenziell schneller wachsen, weniger wettbewerbsintensiv und häufig günstiger bewertet sind. Begleiten Sie mich auf meiner Reise um die Welt und teile meine Erfahrungen als langjähriger Expat auf der Suche nach den besten internationalen Aktienmöglichkeiten mit einer kostenlosen Testversion von The Expat Portfolio.

Dieser Artikel wurde geschrieben von

Tariq Dennison TEP leitet einen registrierten Anlageberater, der sich auf internationale Kunden und Portfoliostrategien konzentriert. Sein Marktplatzdienst „The Expat Portfolio“ teilt seine Erfahrungen vor Ort als Expat, der in verschiedene ausländische Märkte investiert. Tariq ist der Autor des Buches „Invest Outside the Box: Understanding Different Asset Classes and Strategies“. Er lebt in Mitteleuropa und unterrichtet zwei Klassen des Masters in Finance-Programms an der ESSEC Business School in Singapur.

Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von AMZN, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden. Bei meiner Netto-Long-Position handelt es sich um einen kleinen Rest, den ich über viele Jahre reduziert habe, und der sich durch die Hinzufügung dieser Put-Spread-Positionen wahrscheinlich in eine Netto-Short-Position verwandeln wird. Wir handeln auch SPY und QQQ als Absicherungsgeschäfte und unsere Nettoposition in beiden ETFs ist derzeit leer.

Ich suche Alphas Offenlegung: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es erfolgt keine Empfehlung oder Beratung dazu, ob eine Anlage für einen bestimmten Anleger geeignet ist. Die oben geäußerten Ansichten oder Meinungen spiegeln möglicherweise nicht die von Seeking Alpha als Ganzes wider. Seeking Alpha ist kein lizenzierter Wertpapierhändler, Broker oder US-Anlageberater oder Investmentbank. Unsere Analysten sind Drittautoren, zu denen sowohl professionelle Anleger als auch Einzelanleger gehören, die möglicherweise nicht von einem Institut oder einer Aufsichtsbehörde lizenziert oder zertifiziert sind.